تزداد المخاوف مع تجاوز بيانات التضخم في الولايات المتحدة هدف الاحتياطي الفيدرالي
تشير تقارير مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة إلى ارتفاع التضخم، مع مساهمة قطاعات مختلفة في زيادة التكاليف، مما يشكل تحدياً لسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية.
أظهرت بيانات حديثة من الولايات المتحدة زيادة مقلقة في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يناير، مما يشير إلى ارتفاع واسع في الأسعار عبر قطاعات مختلفة.
على الرغم من أن هناك تحسنًا في التضخم المرتبط بالإسكان على مدار الأشهر الستة الماضية، إلا أن معدلات التضخم العامة استمرت في تجاوز الهدف الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي والذي يبلغ 2%.
ساهمت كل من حساب "الإيجار المفترض" والإيجارات الفعلية في هذا الضغط التضخمي.
شهدت فئات معينة مثل السيارات المستعملة، وأسعار تذاكر الطيران، وتأمين السيارات زيادات كبيرة في الأسعار، على الرغم من أن السيارات المستعملة تمثل فقط 2% من مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي.
يحذر الخبراء من الاستهانة بهذه الزيادات على أنها مؤقتة؛ فقد أشار أستاذ هارفارد جايسون فورمان على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن اتجاهات التضخم الحالية غير عادية مقارنة بالفترة التاريخية من 1992 إلى 2019، حيث كانت بعض الأشهر "الجيدة" تتبعها معدلات أعلى بكثير خلال الأشهر "السيئة".
يشير المحللون إلى ظاهرة تُعرف باسم "أثر يناير"، والتي تقترح أن معدلات التضخم في هذا الشهر تميل إلى تجاوز التوقعات.
وأوضح بوب ميشيل من إدارة أصول جي بي مورغان أن هذا حدث في 14 من السنوات الـ 15 الماضية.
بغض النظر عن الحالة، يجب على الاحتياطي الفيدرالي والمحللين أخذ هذه الأرقام على محمل الجد، بغض النظر عن حدوثها في يناير.
يتوقع الاقتصاديون أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات فائدة مرتفعة دون أي تخفيضات طوال بقية العام.
من المثير للاهتمام أن ردود فعل الأسواق المالية لم تكن شديدة كما كان متوقعًا، مع تراجع طفيف في أسواق الأسهم وزيادة صغيرة في منحنى العائد، الذي يقيس الفرق بين عوائد السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
كانت عوائد سندات الخزينة لمدة 10 و30 عامًا قد تغيرت بشكل أكبر مقارنة بالسندات لمدة عامين، مما يتعارض مع التوقعات السابقة بأن التشدد المطول من الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى زيادة العوائد قصيرة الأجل وتقليل توقعات النمو على المدى الطويل.
يمكن أن يُعزى رد الفعل المعتدل في أسواق الأسهم إلى الفترة الطويلة من معدلات الفائدة المرتفعة التي تحملتها الاقتصاد الأمريكي، حيث استمرت الشركات في الإبلاغ عن أرباح قوية.
قدم جيم كارون من مورغان ستانلي مبررًا لسلوك منحنى العائد، مشيرًا إلى أنه بينما يشير تقرير التضخم الأخير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحافظ على معدلات مرتفعة لفترة أطول، فإن احتمال حدوث زيادة أخرى في المعدلات يبدو ضئيلًا.
لاحظ أنه "لا يوجد خطر كبير من رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات، حتى مع ارتفاع مخاطر التضخم.
لقد أدت هذه الحالة إلى سعي المستثمرين للحصول على عوائد أعلى على السندات طويلة الأجل للتحوط ضد المخاطر المتزايدة."
تشير التوقعات إلى أن السوق قد تتكيف مع وضع جديد، متوقعة أن معدلات الفائدة "الحيادية" التي يسعى لها الاحتياطي الفيدرالي قد تكون أعلى من التقديرات السابقة على المدى الطويل.
هذا يشير إلى تحول نحو قبول أن معدلات الفائدة قد تبقى مرتفعة لفترة ممتدة.
علاوة على ذلك، طرح الأستاذ تايلر كوين سؤالًا حاسمًا حول كيفية استجابة الأسواق المالية إذا كانت التطورات السياسية المستقبلية تمس السلطة القضائية، مما يطرح احتمال حدوث أزمة دستورية تحت إدارة الرئيس السابق دونالد ترامب.
وأشار كوين إلى الأثر المحتمل على المؤشرات الرئيسية، بما في ذلك أسعار الأسهم، ومعدلات الفائدة، وتقلبات السوق العامة، في ضوء مثل هذه الأزمة.
وشدد على أنه بينما سيكون لانهيار دستوري تداعيات تشغيلية خطيرة، فإن ردود أفعال السوق قد لا تتوافق كما يمكن توقعه.
وزعم أن الأدلة التاريخية تشير إلى أن الأسواق غالبًا ما تكافح لتقييم المخاطر السياسية بدقة، مما يؤدي إلى ردود غير متوقعة.
بينما تظل مثل هذه الشكوك، فإن تقييم العواقب المحتملة على عوائد السندات يقسم النقاش إلى توقعات التضخم والخصومات الحقيقية.
نظريًا، إذا كان الرئيس لينقلب على السلطة القضائية، فقد تنشأ مخاوف بشأن استقلال مؤسسات أخرى، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم.
ومع ذلك، قد تمثل مثل هذه السيناريوهات أيضًا لغزًا لأي إدارة تعطي الأولوية للشعبية، خاصة نظرًا للتأثير السلبي للتضخم المرتفع على تفضيل الجمهور، كما لوحظ خلال الإدارات السابقة.
من حيث الخصومات الحقيقية، في سياق سياسي خالٍ من الضمانات الدستورية، قد يطلب المستثمرون علاوة فائدة أعلى (أو علاوة زمنية) مقابل خطر الاستثمار في سندات الخزينة الأمريكية، خصوصًا الطويلة الأجل.
قد يكون المستثمرون واثقين من أن إدارة معينة ستحافظ على سياسات مالية ونقدية سليمة، لكن عدم قابلية التنبؤ بالوراثة قد يقدم مخاطر جديدة في المستقبل.
قد تمتد آثار الأزمة الدستورية أيضًا إلى أسواق الأسهم.
سيتوقف التأثير المحتمل على توقعات الأرباح قصيرة الأجل على سلوك المستهلك؛ مما إذا كانت الأسر ستختار تأجيل المشتريات الكبيرة قد يؤثر بشكل حاسم على أرباح الشركات.
يمكن أن يؤدي الانخفاض الملحوظ في الاستثمار الرأسمالي إلى نتيجة من عدم اليقين على المدى الطويل فيما يتعلق بآفاق النمو، حيث قد تتردد الشركات في توسيع عملياتها في بلد تُعتبر فيه سيادة القانون موضع تساؤل.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من الافتراضات بأن الانهيارات الدستورية قد تؤدي إلى انخفاض العلاوات المخاطر على الأصول الأمريكية، تظهر الملاحظات التاريخية أن الدولار الأمريكي غالبًا ما يرتفع خلال التباطؤ الاقتصادي العالمي، حيث أن الاضطرابات في الولايات المتحدة تؤثر حتمًا على الأسواق العالمية.
تشير هذه الديناميكية إلى أنه، في عالم تهيمن عليه الهيمنة الأمريكية، يمكن أن تستمر الأسهم في الشركات الأمريكية الكبيرة في اعتبارها استثمارًا أكثر أمانًا للمستثمرين العالميين.
على الرغم من أن هناك تحسنًا في التضخم المرتبط بالإسكان على مدار الأشهر الستة الماضية، إلا أن معدلات التضخم العامة استمرت في تجاوز الهدف الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي والذي يبلغ 2%.
ساهمت كل من حساب "الإيجار المفترض" والإيجارات الفعلية في هذا الضغط التضخمي.
شهدت فئات معينة مثل السيارات المستعملة، وأسعار تذاكر الطيران، وتأمين السيارات زيادات كبيرة في الأسعار، على الرغم من أن السيارات المستعملة تمثل فقط 2% من مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي.
يحذر الخبراء من الاستهانة بهذه الزيادات على أنها مؤقتة؛ فقد أشار أستاذ هارفارد جايسون فورمان على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن اتجاهات التضخم الحالية غير عادية مقارنة بالفترة التاريخية من 1992 إلى 2019، حيث كانت بعض الأشهر "الجيدة" تتبعها معدلات أعلى بكثير خلال الأشهر "السيئة".
يشير المحللون إلى ظاهرة تُعرف باسم "أثر يناير"، والتي تقترح أن معدلات التضخم في هذا الشهر تميل إلى تجاوز التوقعات.
وأوضح بوب ميشيل من إدارة أصول جي بي مورغان أن هذا حدث في 14 من السنوات الـ 15 الماضية.
بغض النظر عن الحالة، يجب على الاحتياطي الفيدرالي والمحللين أخذ هذه الأرقام على محمل الجد، بغض النظر عن حدوثها في يناير.
يتوقع الاقتصاديون أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات فائدة مرتفعة دون أي تخفيضات طوال بقية العام.
من المثير للاهتمام أن ردود فعل الأسواق المالية لم تكن شديدة كما كان متوقعًا، مع تراجع طفيف في أسواق الأسهم وزيادة صغيرة في منحنى العائد، الذي يقيس الفرق بين عوائد السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
كانت عوائد سندات الخزينة لمدة 10 و30 عامًا قد تغيرت بشكل أكبر مقارنة بالسندات لمدة عامين، مما يتعارض مع التوقعات السابقة بأن التشدد المطول من الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى زيادة العوائد قصيرة الأجل وتقليل توقعات النمو على المدى الطويل.
يمكن أن يُعزى رد الفعل المعتدل في أسواق الأسهم إلى الفترة الطويلة من معدلات الفائدة المرتفعة التي تحملتها الاقتصاد الأمريكي، حيث استمرت الشركات في الإبلاغ عن أرباح قوية.
قدم جيم كارون من مورغان ستانلي مبررًا لسلوك منحنى العائد، مشيرًا إلى أنه بينما يشير تقرير التضخم الأخير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحافظ على معدلات مرتفعة لفترة أطول، فإن احتمال حدوث زيادة أخرى في المعدلات يبدو ضئيلًا.
لاحظ أنه "لا يوجد خطر كبير من رفع الاحتياطي الفيدرالي للمعدلات، حتى مع ارتفاع مخاطر التضخم.
لقد أدت هذه الحالة إلى سعي المستثمرين للحصول على عوائد أعلى على السندات طويلة الأجل للتحوط ضد المخاطر المتزايدة."
تشير التوقعات إلى أن السوق قد تتكيف مع وضع جديد، متوقعة أن معدلات الفائدة "الحيادية" التي يسعى لها الاحتياطي الفيدرالي قد تكون أعلى من التقديرات السابقة على المدى الطويل.
هذا يشير إلى تحول نحو قبول أن معدلات الفائدة قد تبقى مرتفعة لفترة ممتدة.
علاوة على ذلك، طرح الأستاذ تايلر كوين سؤالًا حاسمًا حول كيفية استجابة الأسواق المالية إذا كانت التطورات السياسية المستقبلية تمس السلطة القضائية، مما يطرح احتمال حدوث أزمة دستورية تحت إدارة الرئيس السابق دونالد ترامب.
وأشار كوين إلى الأثر المحتمل على المؤشرات الرئيسية، بما في ذلك أسعار الأسهم، ومعدلات الفائدة، وتقلبات السوق العامة، في ضوء مثل هذه الأزمة.
وشدد على أنه بينما سيكون لانهيار دستوري تداعيات تشغيلية خطيرة، فإن ردود أفعال السوق قد لا تتوافق كما يمكن توقعه.
وزعم أن الأدلة التاريخية تشير إلى أن الأسواق غالبًا ما تكافح لتقييم المخاطر السياسية بدقة، مما يؤدي إلى ردود غير متوقعة.
بينما تظل مثل هذه الشكوك، فإن تقييم العواقب المحتملة على عوائد السندات يقسم النقاش إلى توقعات التضخم والخصومات الحقيقية.
نظريًا، إذا كان الرئيس لينقلب على السلطة القضائية، فقد تنشأ مخاوف بشأن استقلال مؤسسات أخرى، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى ارتفاع توقعات التضخم.
ومع ذلك، قد تمثل مثل هذه السيناريوهات أيضًا لغزًا لأي إدارة تعطي الأولوية للشعبية، خاصة نظرًا للتأثير السلبي للتضخم المرتفع على تفضيل الجمهور، كما لوحظ خلال الإدارات السابقة.
من حيث الخصومات الحقيقية، في سياق سياسي خالٍ من الضمانات الدستورية، قد يطلب المستثمرون علاوة فائدة أعلى (أو علاوة زمنية) مقابل خطر الاستثمار في سندات الخزينة الأمريكية، خصوصًا الطويلة الأجل.
قد يكون المستثمرون واثقين من أن إدارة معينة ستحافظ على سياسات مالية ونقدية سليمة، لكن عدم قابلية التنبؤ بالوراثة قد يقدم مخاطر جديدة في المستقبل.
قد تمتد آثار الأزمة الدستورية أيضًا إلى أسواق الأسهم.
سيتوقف التأثير المحتمل على توقعات الأرباح قصيرة الأجل على سلوك المستهلك؛ مما إذا كانت الأسر ستختار تأجيل المشتريات الكبيرة قد يؤثر بشكل حاسم على أرباح الشركات.
يمكن أن يؤدي الانخفاض الملحوظ في الاستثمار الرأسمالي إلى نتيجة من عدم اليقين على المدى الطويل فيما يتعلق بآفاق النمو، حيث قد تتردد الشركات في توسيع عملياتها في بلد تُعتبر فيه سيادة القانون موضع تساؤل.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من الافتراضات بأن الانهيارات الدستورية قد تؤدي إلى انخفاض العلاوات المخاطر على الأصول الأمريكية، تظهر الملاحظات التاريخية أن الدولار الأمريكي غالبًا ما يرتفع خلال التباطؤ الاقتصادي العالمي، حيث أن الاضطرابات في الولايات المتحدة تؤثر حتمًا على الأسواق العالمية.
تشير هذه الديناميكية إلى أنه، في عالم تهيمن عليه الهيمنة الأمريكية، يمكن أن تستمر الأسهم في الشركات الأمريكية الكبيرة في اعتبارها استثمارًا أكثر أمانًا للمستثمرين العالميين.
Translation:
Translated by AI
